界面新闻记者｜马悦然

又一家储能企业寻求港股上市。

11月初，成立于2019年的果下科技，再度向港交所主板递交上市苦求。

这是一家储能系统集成商，居品主要适用大型电源侧、大电网侧、工买卖及住宅等应用场景。

本年4月28日，果下科技曾初次向港交所递交主板上市苦求，由光大证券国际担任独家保荐东说念主，但后续失效，直至日前再行提交。

比较于同业，该公司较早声称居品与东说念主工智能(AI)相投合，强调“AI+储能” 计谋。但这一计谋关于该公司的功绩助力，现在并未有太大体现。

业务重点大转向，净利率仅0.8%

果下科技成迅速间仅六年，全体业务重点已资格了一次大出动。

果下科技在招股书中称，现在世界储能系统商场竞争热烈，其互异化上风在于提供AI赋能的平台化储能系统处理决策。

该公司称，AI在其本领上风中饰演着中枢脚色，主要使其八成优化能源料理，提高决策的效果及准确性，并通过（包括但不限于）互联网等神志，提供智能、有用的处理决策。

2022-2024年，果下科技营收差别为1.42亿元、3.14亿元、10.26亿元，同期净利润差别为0.24亿元、0.28亿元、0.49亿元。本年上半年，果下科技营收6.91亿元，净利580万元。

这四个时期段内，果下科技毛利率差别为25.1%、26.7%、15.1%及12.5%，呈大幅波动态势。招股书对此指出，主要由于热烈的商场竞争对其平均售价酿成压力，以及原材料价钱波动，尤其是锂离子电板的价钱变动。

果下科技的净利率更是呈现“过山车”走势，其2022年还有17.1%，本年上半年已降至只须0.8%。

财务数据的不踏实，和果下科技业务变化有着平直相关。招股书显现，该公司的业务由三个部分构成，包括储能系统处理决策、EPC奇迹以偏执他。

2022年，果下科技以户用储能系统(下称户储)为营收主力，次年运行更正业务，大型储能系统(下称大储)营收占比从上一年的12.2%升至35.6%，靠近户储占比。

2024年，大储仍是占据果下科技76.6%的营收，户储占比降至20.3%。本年上半年，大储营收占比看护在70%以上。

分地区来看，果下科技领先在2022年主攻欧洲商场，营收占比超70%，这也和该公司彼时主要出货户储的配景契合。

尔后，果下科技运行把办法转向价钱拼杀更为严重的国内商场。国内占果下科技营收比重越来越高，在本年上半年达到80%以上。这一业务重点的转向，也对该公司净利率酿成影响。

除了上述两大部分商场，非洲还为果下科技孝顺了不到10%的营收。

关于居品结构的变化，果下科技在招股书中诠释注解为，出动响应公司对商场机遇及政策发展的动态响应，而非业务重点的根人道改变。

其指出，自2023年起，鉴于中国政府推出多项守旧能源储存发展的利好政策，故果下科技运行策略性优先布局中国大型储能系统，2023年及2024年通过普及产能及资源成就，扩大土产货委派领域。

针对不同类型的储能系统居品，果下科技设有颓丧的分娩范例及分娩经由。该公司狂放2022年底总年产能45.5 MWh，狂放本年上半年，产能增至907.8 MWh。

同期，据果下科技表现，统共储能系统居品的分娩线总哄骗率由2022年底的92%，增至狂放本年上半年的116.7%。

这次港股IPO，果下科技募资用途打算主要用于普及研发材干、诞生国外运营及奇迹采集以守旧国际化增长策略、扩大大型储能系统居品、工买卖储能系统居品及户用储能系统居品的产能等。

背靠中转换航

回溯果下科技的成立史，其领先由冯站立、荣鑫、刘子叶和周燚明共同创立，他们差别捏有46%、28%、16%和10%的股权。这家公司的中枢高管中，多位毕业于江南大学。

公开尊府显现，冯站立创业前曾任沃特玛电板投融资总监，该公司曾位各国内能源电板前三。

2019-2023年，果下科技屡次增资并进行了股权结构的更正，完成数轮鞭策变更。时期，冯站立与刘子叶将部分股权划转至共同适度的投资平台海南虚鼎；荣鑫、周燚明退出鞭策行列，陈俊德、张晰新加入鞭策阵营。

此外，该公司还引入了中枢职工引发捏股平台无锡溪云、高档料理东说念主员引发捏股平台无锡栾华，以及投资者捏股平台无锡月白。

近两年，果下科技再次完成四次增资并精采改制为股份有限公司，并引入了多名新投资者，包括凯博鸿成、深圳宁乾及多名当然东说念主。

招股书实践显现，领先果下科技估值仅0.2亿元。2025年4月的增资后，其估值达到60亿元，高涨了300倍。

狂放现在，果下科技由海南虚鼎捏有约29.23%权柄，为第一大鞭策。海南虚鼎是冯站立及刘子叶的投资平台，并无谋略活动。

果下科技的发展，还离不开一上游贫困脚色——中转换航(03931.HK)。中转换航通过捏有凯博鸿成约49.55%的权柄，盘曲参与了对果下科技的投资。招股书显现，凯博鸿成捏有果下科技6.22%的股份。

关于储能集成企业来说，电芯是最贫困的原材料老本，这极大影响这类企业的盈利情况。算作电板龙头的中转换航，无疑给了果下科技很大助力。

2023年，中转换航成为果下科技五大供应商和五大客户之一。2024年，果下科技与中转换航刚烈了计谋合营契约，称在商场供应弥留时期不错提供优惠订价及优先供应保险。

2022-2024年及本年上半年，果下科技向中转换航支付的采购老分内别约为0、0.35亿元、0.24亿元以及1.32亿元；向中转换航销售所得收入差别约为0、0.71亿元、0.23亿元以及0.24亿元，平均毛利率为19.3%。

狂放2023年底，中转换航全年对果下科技的收入孝顺为0.71亿元，占总收入占比22.7%。

本年7月，在《境外刊行上市备案补充材料条件公示》中，证监会对果下科技淡薄多项疑问。其中条件该公司补充诠释最近12个月内新增鞭策入股价钱的合感性，该等入股价钱之间存在互异的原因，是否存在利益运送的情况，诠释已实施的股权引发决策合规性等。

狂放现在，果下科技并未作出注视恢复。

2022-2024年以及2025年上半年，果下科技存货总体呈高涨趋势，差别为0.32亿元、1.2亿元、1.16亿元及2.96亿元。

为了缓解老本上升的影响并料理现款，果下科技也运行在大型储能名堂中实行“客户自供电芯”形式，由名堂领有东说念主平直采购并供应电芯，从而镌汰价钱波动风险。

该公司也在更正居品组合与商场策略，包括与部分国外客户协商调升价钱、优化居品构架普及性价比均衡等，以部分抵销原材料老本高涨之影响。

果下科技还参与了大储能生态转换蚁合体。该组织成立于2024年11月28日，由先进储能材料国度工程磋商中心牵头，蚁合中转换航、格林好意思(002340.SZ)、科力远(600478.SH)、昆仑集团、海控能源、当升科技(300073.SZ)、武汉大学、中南大学等20多家行业企业、高校、科研院所及金融机构共同发起。

大储能生态转换蚁合体构建了从储能居品供应到电站投资运营的全体处理决策材干。据主要牵头者科力远此前表现开云kaiyun.com，这种形式冲破了单一企业和单一形式面对的资金、资源和转换瓶颈。