国金证券股份有限公司陈屹,李含钰近期对通用股份进行斟酌并发布了斟酌文书《关税下事迹承压，握续深耕人人市集》，予以通用股份买入评级。

通用股份(601500)

2025年8月27日公司发布了半年报，公司2025年上半年已毕营业收入40亿元，同比增长30%；归母净利润0.64亿元，同比下滑77.6%。2025年2季度单季度已毕营业收入18.8亿元，同比增长16%，环比下滑11%；归母净利润亏本0.38亿元，同比下滑129%，环比下滑137%。

规画分析

公司销量环比回落，关税政策影响下盈利波动较大。公司2季度已毕轮胎出产624万条，同比增长33%，环比下滑3%；已毕轮胎销售580万条，同比增长34%，环比下滑6%。2季度以来轮胎出产的中枢原料价钱有所回落，公司自然胶采购价钱环比着落约2.54%，合成胶采购价钱环比着落约3.99%，炭黑采购价钱环比着落约2.23%，钢帘线采购价钱环比着落约5.78%。诚然老本端有所改善，关联词由于2季度好意思国平等关税政策带来不细则性显赫增强，对企业盈利水平带来较大波动，2025年2季度单季度销售毛利率为10.23%，环比下滑3.3pct。

坚握计谋定力，握续深耕人人市集。以好意思国“平等关税”为代表的人人交易保护倡导突发，对国际交易产生了潜入的负面影响。公司深化“5X计谋缱绻”，握续践行人人化布局，充分发挥中国、泰国、柬埔寨三大基地上风，实施资源互补，优化调配产物线搪塞不同破钞市集需求。公司强化外洋子公司及服务处作用，握续适当北好意思市集头部客户的计谋和洽。二季度以来，公司实施“大区制+铁三角”协同作战，深度开展市集调研、客户疏导和结尾服务，加大渠谈开采、团队构建、产物矩阵迭代、特质化营销活动实施等举措，为全面普及外洋市集，十分口舌好意思地区的销售竞争力夯实基础，上半年度外洋非好意思市集销售增长超40%。

盈利瞻望、估值与评级

公司为国内著名轮胎企业，人人化多基地的产业布局一经酿成，辩论到本年好意思国关税对事迹有阶段性的负面影响，咱们更正公司2025-2027年归母净利润远离为4.07亿元、5.8亿元、7.04亿元（2025-2026年比较瞻望前值远离下调58%、51%），面前市值对应PE估值远离为18.26/12.83/10.57倍，督察“买入”评级。

风险教导

原料价钱大幅波动；新产能开释低于预期；国内企业外洋建厂导致竞争加重；国际交易摩擦；海运脚大幅波动；汇率大幅波动；大鼓舞质押等。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据诡计，甬兴证券赵飞斟酌员团队对该股斟酌较为深入，近三年瞻望准确度均值为30.01%，其瞻望2025年度包摄净利润为盈利9.69亿，凭据现价换算的瞻望PE为7.69。

最新盈利瞻望明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

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