转自：EarlETF开云kaiyun.com

夙昔一段时辰，中证指数公司相连发布了多个SmartBeta类指数，其中最受阛阓关注的无疑是解放现款流类的几个指数。

尤其是中证现款流指数。自2014年以来，该指数包含股息率再投资的全收益指数年化收益接近20%，而同期万得全A指数的年化收益仅为7.31%。

如斯刚劲的逾额收益，彰着让阛阓对通盘解放现款流体系的指数产物报以极大的矜恤。

怎样更好地评价中证的解放现款流系列指数?

现款流加权

我近期针对其中沪深300解放现款流指数作念了较多的探索，主如果因为这个指数将选股样本空间限定在沪深300指数内，不错较好地限定在限度因子上的领略，从而更多地看出一些问题来。

最先，简要先容沪深300解放现款流指数与传统沪深300指数在编制法规上的各异。

最先，最大的区分在于沪深300解放现款流指数，该指数剔除了通盘金融和房地产行业的上市公司。证据编制法规，指数公司认为这两个行业的现款流特质与一般企业不同，不合乎选拔解放现款流的法规进行筛选。因此，其样本空间为沪深300指数剔除这两个行业后的通盘上市公司。

在此基础上，通过一系列解放现款流法规筛选出50只个股，这样的因素股数目能够较好地王人集在最具上风的个股上。此外，沪深300解放现款流指数也选拔了每个季度调遣一次因素股的形式。相较之下，沪深300指数传统上每半年审核一次调仓的频率更为平安。

天然，最迫切的极少在于沪深300解放现款流指数的权重确立。与沪深300指数选拔的市值加权模式不同，该指数选拔了解放现款流加权的模式，同期，也确立了单个样本权重不高出10%的限定。

这意味着，解放现款流越多的公司在指数中的权重越大。接头到解放现款流与公司的营收和市值在一定进度上存在关联，沪深300解放现款流指数的权重确立骨子上是一种基本面权重确立法。它既不同于传统沪深300指数那样全都依赖市值、容易追高的模式，也不像中证红利那样以股息率为权重、采选面向估值的权重计较形式。

沪深300解放现款流指数基于企业基本面，其上风在于不受股价波动影响，岂论涨幅若干，惟有不增多解放现款流，权重便不会莳植。关联词，与中证红利股息率加权不同，后者存在高抛低吸的机制，而沪深300解放现款流指数则采选了一种更为折中的形式。

沪深300解放现款流指数的历史推崇怎样？以下图表已肃穆列出，其推崇如实终点出色。自2014年于今，该指数的年化收益率约为14.8%，而同期沪深300全收益指数的年化收益率仅为7.26%。算作对比，这里还列出了沪深300价值稳妥全收益指数，算作沪深300价值板块中推崇较为杰出的指数，其年化收益率虽也能达到两位数，但与沪深300解放现款流指数比较仍稍显失色。

天然，咱们仔细不雅察走势图，就会发现其果真很长一段时辰内，2016年至2017年这些时段，300价值稳妥指数是最初的，而300解放现款流指数则是过期的。信得过拉开这两者差距的是始于2021年，也就是A股中枢财富泡沫远大之后，你会发现300解放现款流的推崇尤为出色。这极少从300解放现款流与300价值稳妥的比值图中不错明晰看出，2021年运行，比值快速拉升进取，这意味着300解放现款流指数显赫跑赢了300价值稳妥指数。

那么为何会出现如斯显赫的差距？起始，我意想粗略是沪深300现款流指数剔除了金融地产股所致。关联词，当我对比沪深300金融地产全收益指数与300价值稳妥全收益指数时，发现自2021年以来，金融地产虽小幅跑输300价值稳妥，但差距沧海一粟，难以阐发300现款流指数的强势推崇。

下表是我索求了沪深300价值稳妥、沪深300现款流及沪深300三个指数的最新行业数据，并排出了单一滑业占比高出5%的通盘行业对比。

不错看到沪深300现款流指数的最大重仓板块为石油石化，其次是通讯和电力缓助。

粗略近似石油石化这样，岂论是在沪深300指数，也曾在300价值稳妥指数中都不受待见的行业，粗略很猛进度上能够阐发夙昔几年沪深300现款流指数的强势。毕竟大家皆知，2021年运行通盘动力板块其实推崇极度好，咱们从上头那张图表的沪深300动力全收益指数和300价值稳妥全收益指数的比值图，也不错看到，2021年运行比值快速高潮，充分突显了动力板块跑赢沪深300价值稳妥的孝顺地点。是以总体来看，我合计解放现款流无疑是一个极度有价值的选股视角，这亦然在好意思股阛阓上这几年被考证的解放现款流指数大受宽饶的原因。

天然，解放现款流固然历史推崇优异，但并极度胜将军。从2014年至2020年的指数推崇来看，它并未显赫优于庸俗价值类指数，更多是在近几年通过特定行业的领略赢得了较好的收益。这样的逾额收益是否具有执续性，现在尚难断言。很猛进度上，这取决于阛阓究竟关注的是动力、通讯等板块的解放现款流，也曾更敬重其他价值板块的估值重估。这一问题，仍有待阛阓给出谜底。

300红利低波的好补充

粗略正因为如斯的作风领略，我嗅觉沪深300解放现款流指数的推崇粗略与红利板块更为接近，而不是接近于价值作风。

我进一步对比了沪深300解放现款流指数与沪深300红利低波指数，发现这两个指数的年化收益率如实相对接近。

2014年时刻，沪深300红利低波全收益指数年化收益为14%，较沪深300现款流全收益指数同期收益低不到一个百分点。在2016至2018年时刻，沪深300红利低波全收益指数的推崇优于沪深300现款流全收益指数，但随后被沪深300现款流指数逐渐赶上并越过。尤其是2021年迄今，这两者走势可谓是高度相干，出入相随了。

底下这张逐年对比，粗略更能看出几个走势在不同庚份的异同。

即即是价值流稳妥流的投资者，平衡树立沪深300价值稳妥、沪深300红利低波和沪深300现款流这三个指数，粗略是一个更为理智的弃取。

算作一个指数投资的拥趸，很振作的看到，在传统的沪深300价值指数和沪深300红利低波指数以外，咱们又有了解放现款流这一新维度维度，为咱们的投资弃取提供了更多可能性。毕竟，指数类产物不怕多开云kaiyun.com，惟恐少。越多的用具，咱们濒临不同的阛阓环境就能更好地弃取，从而愈加轻车熟路。